股市分析:从水井坊低端酒的毛利率说起

时间:2019-08-16 来源: 佛学
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股市分析:从水井坊低端酒的毛利率开始

水井坊是一家有趣的泸州酒业公司。除了上一篇文章中提到的大量价格问题之外,还有一个看似不正常的地方,如下所示(来自2018年度报告):

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如前文所述,泸州酒的低端产能目前严重过剩。事实上,水井坊的低端基酒,在财务报告中被列为“低端”,既没有自己的品牌,也没有独特的品质。该公司仅将其作为散装葡萄酒出售或直接销售。在产能过剩的环境中,它不应该被出售,至少不会那么高,那么为什么报告中的低端基数呢?葡萄酒的毛利率能否达到与中档商品酒(陈天)相当的水平?

如前一篇文章所述,由于低端基础酒的销售压力,水井坊将不时产生资产减值损失(主要是库存价格损失),以反映其销售价格可能不低于生产成本(包括其销售费用)。 )事实。库存价格损失准备金将导致库存折旧准备金。当库存被出售,销毁,库存折旧储备被转售,或者库存的现值被恢复时,它被逆转。回头可抵消资产减值损失,从而抵消利润。水井坊不涉及它,也不讨论它。让我们来看看在上一期间已经配置的库存已售出时,如何完成转售(结转)的会计分录:

借款:存货折旧准备金贷款:主营业务成本

例如,在前一年,100元库存的原始价值累计为60元,这批货物今年已售罄。会计记录为60元扣除库存折旧准备金。主营业务费用40元。

假设售价为80元,毛利润率为80-100=-20元,未累计存货减值准备时毛利率为-25%;

取得存货跌价准备后,毛利为80-40=40元,毛利率为50%。

这解释了本文开头提出的问题。这是库存折旧准备的原因,即使在如此恶劣的竞争环境中,水井坊的低端基础酒仍然具有相当高的毛利率。

然后,第二个问题即将到来。水井坊低端基酒的实际利润是多少?

根据年度报告数据,近年来的实际毛利率如下:

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注意:

1. 2016年及以前,低档葡萄酒包括陈天浩等一系列葡萄酒;

2017年及以后,天昊陈被列为中档葡萄酒,低端葡萄酒只是基酒和松散的葡萄酒。

2. 2017年发生的负毛利率可能是由于报废低端葡萄酒。

更深入的是,仅在高端战略中,公司将不会在不久的将来参与低端葡萄酒销售,这将使库存损失和库存转售成为常态。那么,这两个小地精不会影响净利润吗?

让我们忽略它们并恢复报告以查看

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其中,减少后净利润=报告净利润+(1 - 所得税税率)*(计算价格损失 - 转售)

似乎除了2015年和2016年之间的巨大差异之外,这种治疗没有太大的影响,而且相对更保守。然而,这种结果只有在基础葡萄酒产量不大且基于销售前保留的高端葡萄酒时才会产生。根据前一篇文章的数据,2015 - 2018年,水井坊的基酒产量分别为3316.5吨,3485.5吨和.53吨。根据全兴精品酒的储存,即使是50%的高质量率(实际上也是不可能的)。时间(2年)计算(实际上可能更长,毕竟根据宣传,水井坊酒的质量优于全兴精品酒),到2020年,水井坊的高端酒将有5500吨的产量,远年报2018年以下6958吨。

由于上一个低谷时期的保留葡萄酒逐渐售罄,公司将不可避免地回归到商业葡萄酒全部由基酒酿造的州。基酒的生产必然会越来越高,正因为如此,公司于2018年重新启动了邛崃项目,增加了2万吨的基础酿造能力和4万吨的储存能力。

一旦开始大规模生产基础葡萄酒,没有低端品牌和销售经验的水井坊可能远远高于我们所看到的,如果我们完全依赖旧方法并弥补价格损失和转售。

顺便提一下,在2019年的半年度报告中,水井坊自制半成品的库存折旧仅超过1700万。现在是时候应计利润了。如果没有意外,我们可以在2019年度报告中看到它。根据我的估计,数额不能少。

19: 24

来源:一起阅读报告

股市分析:从水井坊低端酒的毛利率开始

水井坊是一家有趣的泸州酒业公司。除了上一篇文章中提到的大量价格问题之外,还有一个看似不正常的地方,如下所示(来自2018年度报告):

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如前文所述,泸州酒的低端产能目前严重过剩。事实上,水井坊的低端基酒,在财务报告中被列为“低端”,既没有自己的品牌,也没有独特的品质。该公司仅将其作为散装葡萄酒出售或直接销售。在产能过剩的环境中,它不应该被出售,至少不会那么高,那么为什么报告中的低端基数呢?葡萄酒的毛利率能否达到与中档商品酒(陈天)相当的水平?

如前一篇文章所述,由于低端基础酒的销售压力,水井坊将不时产生资产减值损失(主要是库存价格损失),以反映其销售价格可能不低于生产成本(包括其销售费用)。 )事实。库存价格损失准备金将导致库存折旧准备金。当库存被出售,销毁,库存折旧储备被转售,或者库存的现值被恢复时,它被逆转。回头可抵消资产减值损失,从而抵消利润。水井坊不涉及它,也不讨论它。让我们来看看在上一期间已经配置的库存已售出时,如何完成转售(结转)的会计分录:

借款:存货折旧准备金贷款:主营业务成本

例如,在前一年,100元库存的原始价值累计为60元,这批货物今年已售罄。会计记录为60元扣除库存折旧准备金。主营业务费用40元。

假设售价为80元,毛利润率为80-100=-20元,未累计存货减值准备时毛利率为-25%;

取得存货跌价准备后,毛利为80-40=40元,毛利率为50%。

这解释了本文开头提出的问题。这是库存折旧准备的原因,即使在如此恶劣的竞争环境中,水井坊的低端基础酒仍然具有相当高的毛利率。

然后,第二个问题即将到来。水井坊低端基酒的实际利润是多少?

根据年度报告数据,近年来的实际毛利率如下:

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注意:

1. 2016年及以前,低档葡萄酒包括陈天浩等一系列葡萄酒;

2017年及以后,天昊陈被列为中档葡萄酒,低端葡萄酒只是基酒和松散的葡萄酒。

2. 2017年发生的负毛利率可能是由于报废低端葡萄酒。

更深入的是,仅在高端战略中,公司将不会在不久的将来参与低端葡萄酒销售,这将使库存损失和库存转售成为常态。那么,这两个小地精不会影响净利润吗?

让我们忽略它们并恢复报告以查看

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其中,减少后净利润=报告净利润+(1 - 所得税税率)*(计算价格损失 - 转售)

似乎除了2015年和2016年之间的巨大差异之外,这种治疗没有太大的影响,而且相对更保守。然而,这种结果只有在基础葡萄酒产量不大且基于销售前保留的高端葡萄酒时才会产生。根据前一篇文章的数据,2015 - 2018年,水井坊的基酒产量分别为3316.5吨,3485.5吨和.53吨。根据全兴精品酒的储存,即使是50%的高质量率(实际上也是不可能的)。时间(2年)计算(实际上可能更长,毕竟根据宣传,水井坊酒的质量优于全兴精品酒),到2020年,水井坊的高端酒将有5500吨的产量,远年报2018年以下6958吨。

由于上一个低谷时期的保留葡萄酒逐渐售罄,公司将不可避免地回归到商业葡萄酒全部由基酒酿造的州。基酒的生产必然会越来越高,正因为如此,公司于2018年重新启动了邛崃项目,增加了2万吨的基础酿造能力和4万吨的储存能力。

一旦开始大规模生产基础葡萄酒,没有低端品牌和销售经验的水井坊可能远远高于我们所看到的,如果我们完全依赖旧方法并弥补价格损失和转售。

顺便提一下,在2019年的半年度报告中,水井坊自制半成品的库存折旧仅超过1700万。现在是时候应计利润了。如果没有意外,我们可以在2019年度报告中看到它。根据我的估计,数额不能少。

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